要买证明过自己的白马股吴茱萸

要买证明过自己的白马股 要买证明过自己的白马股



朱昂：您提到的选择在历史上证明过自己的企业，能不能展开讲讲？

张汉毅 证明过自己可以分为几个方面：

首先，所有公司都会被我分入那三类成长中，只是成长速度有差别而已，我会看公司是不是按照我之前预想的思路成长的，如果认为一个公司是成长性的公司，但历史业绩却时好时坏，那么我就认为这种公司在历史上没有证明过自己，未来很可能也不是我设想的样子，这是我自己的考察方式。

其次，商业模式/竞争格局上，我希望是没有明显恶化的行业，历史上的毛利率、净利率、现金流没有出现过剧烈波动，如果时好时坏，那可能就不是很容易把握。

最后，管理层历史上做过什么正确和错误的事情，有些管理层做过可能做过多元化并购，或者拓展新方向时做什么不成什么，那么我就倾向于认为，未来它在做一个新方向大概率也不会成功。

我相信的是历史会不断重复的客观规律， 历史上被证明过的成长性、成功的商业模式、优秀的管理层，大概率依然会重复。我的组合中黑马股就比较少数，专注在被证明过的公司上进行投资，依然能获得不错的超额收益。

朱昂：要获得超额收益，就是要拿得住牛股，怎么在涨的多的时候不下车？
张汉毅 每个人对拿得住牛股的操作不太一样，有的人是把少数几个公司研究的特别透彻，不管什么样的变化，都能第一时间抓住。能不能青叶苎麻拿得住牛股也和个人性格有关，有的人能承受住短期剧烈波动，但对于我来说，这比较难。

我个人比较相信弱者理论，我不认为自己有信息优势，也不追求拿到市场上所有的第一手消息，所以 我用分散持股的方式避免由信息不对称带来的损失。

比如，有的人持股比较集中，每只股票占仓位的比重比较高，这样如果短期出现变化，又没有跟踪到位，在股价大幅波动面前肯定是扛不住的，这种心理上的慌张导致很多人持股不足够坚定，为了平衡短期心理上的压力，就不得不做一些买卖操作；但是对于我来箭竹说，会把股票尽可能分散，别人买20只，我买40只，别人每只买7-8个点，我买2-4个点，这样即使一些公司基本面出现了短期超预期的变化，股价波动，组合整体的波动也不会很大，我就能拿得住看好的股票。

朱昂：什么时候会选择卖掉股票？

张汉毅 因为我是长期持股的思路，所以当长期逻辑发生变化的时候，我就会卖掉。可能有的基金经槟榔科理会在一只股票涨多了，达到了目标收益率的时候卖掉，但我没有这个想法。我对估值的容忍度比较高，也没有轮动的操作。

有个特殊的情况是，如果我看好的股票在短期涨到非常高的位置，但长期逻辑还在，只是中短期逻辑稍稍变化了，这种情况下我会做一些减仓的动作。